下列关于股利理论的表述中，正确的有

下列关于股利理论的表述中，正确的有（　）。

A、股利无关论认为股利支付比率不影响公司价值 

B、税差理论认为，由于股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取高现金股利比率的分配政策 

C、“一鸟在手”理论认为，企业应实施高股利分配率的股利政策 

D、客户效应理论认为，边际税率较高的投资者会选择实施高股利支付率的股票 

【答案】AC

【解析】 税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，分配股利的比率越高，股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取低现金股利比率的分配政策，所以选项B的说法不正确；客户效应理论认为，边际税率较高的投资者会选择实施低股利支付率的股票，所以选项D的说法不正确。 

股利无关论认为股利分配对公司的市场价值不会产生影响，这一理论建立在一些假定之上，这些假设包括（　）。

A、公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解 

B、经理与外部投资者之间不存在代理成本 

C、不存在信息不对称 

D、投资者不关心公司股利的分配 

【答案】ABC

【解析】 股利无关论的假设前提包括：公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解、不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）、不存在个人或公司所得税、不存在信息不对称、经理与外部投资者之间不存在代理成本；选项D是股利无关论的观点。 

根据股利分配的税差理论，当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，企业的股利支付率应（　）。

A、较高 

B、偏低 

C、不变 

D、不确定 

【答案】A

【解析】 如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策。 

下列关于股利政策的说法中，错误的是（　）。

A、采用剩余股利政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低 

B、采用固定股利支付率政策，由于股利支付率固定，有利于稳定股票价格 

C、采用固定股利或稳定增长股利政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公司风险 

D、采用低正常股利加额外股利政策，有利于稳定股票的价格 

【答案】B

【解析】 采用固定股利支付率政策，各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。 

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