从计量结果来看，城乡居民储蓄余额与信托规模表现出了负相关关系，因为对信托产品的购买直接促使了存款的下降。
从中国宏观形势来看，过去那种过度依靠投资拉动、信贷拉动的粗放式经济增长模式会逐步转变，过去货币供应量的大幅增长也将会放缓，李克强总理也强调了“控制增量、用好存量”的指导方针。过去城乡居民储蓄余额表现出了平稳增长，过去10年的平均增速在16.28%，即使未来货币供应量增速放缓的情况下，考虑到国家对提高居民收入的政策导向，城乡居民储蓄余额预计也将保持这一增速。固定资产投资总额过去10年一直保持快速增长，平均增速达到27%，但在地方政府债务高企、增长模式急需转变的情况下，这一增速很难维持，预计未来增速将会维持在20%左右的水平上。信托业近年来发展较为迅速，目前整体规模已经超越保险业，成为金融行业中即银行业之后规模最大的行业，但在整体规模达到一定量级后其增速也会逐步放缓。纵观信托业的发展历程来看，信托行业的发展也并非一帆风顺，中国信托业共经历了5次大的政策调整，从历史数据来看，大的调整周期一般在两年左右，在调整期内信托资产整体规模会有10%-20%的下降。考虑到国家对影子银行管控的加强，以及对地方政府融资平台的控制，预计信托业在经历了过去10年的高速发展后，将很快迎来一次大的调整。
结合经济发展规律，根据计量模型分析，我们预计未来信托业信托规模未来5年增速如下表所示。
未来信托业信托规模增速
年份 20x3 20x4 20x5 20x6 20x7 20x8
增速 27.41% -13.95% 21.47% 14.16% 3.97% 1.98%
（2）xx信托公司信托资产规模预测
我们对xx信托公司业务规划访谈了解到，xx信托公司信托资产在预测期将保持目前类型结构比例不变，且市场份额规划目标为保持评估基准日的水平。对xx信托未来年度信托规模预测数据如下表所示。
年份 20x4年 20x5年 20x6年 20x7年 20x8年
集合类 942,506.75 1,144,862.95 1,306,975.54 1,358,862.46 1,385,767.93
单一类 15,551,878.34 18,890,866.62 21,565,813.33 22,421,976.11 22,865,931.24
财产类 1,235,567.60 1,500,843.96 1,713,363.46 1,781,383.99 1,816,655.39
合计 17,729,952.69 21,536,573.53 24,586,152.33 25,562,222.56 26,068,354.56
2、信托手续费收入预测
由xx信托公司评估基准日的财务数据，其单一类、集合类、财产类信托的报酬率分别为1.64%、0.14%、0.31%。假设未来年度各类信托业务报酬率不变，据此预测xx信托未来年度信托手续费及佣金收入数据下表所示。
年份 20x4年 20x5年 20x6年 20x7年 20x8年
集合类 15,443.92 18,759.72 21,416.10 22,266.32 22,707.19
单一类 21,119.45 25,653.80 29,286.37 30,449.04 31,051.93
财产类 3,851.26 4,678.13 5,340.55 5,552.57 5,662.51
合计 40,414.63 49,091.65 56,043.02 58,267.93 59,421.63
案例七：业务及管理费预测的合理性分析
xx证券公司业务及管理费包括人员工资薪金、场地及设备租赁费用、日常运营费用、固定资产折旧费、无形资产摊销、业务费用等。其中，人员工资薪金是可变成本，和绩效挂钩。其他费用支出较为刚性。xx证券设立了资产负债配置决策小组，加强资金平衡分析研究，将成本收入比纳入分支机构和各业务单位绩效考核，提高了投入产出意识，深入组织开展“对标挖潜、增收节支”活动，强力推进营业部“降转退”等措施，全方位控制成本，提高产出。
参考xx证券公司历史年度管理费率水平，并结合企业控制成本的措施，预测未来年度业务及管理费。其中，员工成本与员工的招聘计划及平均工资相关；租金支出按全国房租增长率的平均水平确定增长率；业务拓展支出与业务扩张和主营收入存在一定程度的正相关，但会出于税收政策及费用节约的需求占营业收入的比重逐年有所下降直至行业平均水平，行政办公支出与人员增速存在一定程度的正相关，其他各项支出基本保持不变。
预测期业务及管理费占营业收入的比重如下表所示。
预测期 20x4 20x5 20x6 20x7 20x8
业务及管理费/营业收入 61% 57% 54% 51% 49%
在预测期内，由于业务规模的扩张，营业收入增长较快，而费用节约效应明显，费用占收入的比重在预测期会平稳下降，在预测期末达到较稳定的水平。
一般认为，上市公司是同行业内相对处于成熟期的企业，其财务指标一定程度代表行业水平。选取20y8-20x3年证券行业上市公司管理费用/营业收入指标对营业费用预测的合理性进行验证。
20y8-20x3年证券行业上市公司管理费用占营业收入比重
证券代码 证券简称 20y8 20y9 20x0 20x1 20x2 20x3
000166.SZ 申万宏源 37.23% 28.29% 36.44% 44.82% 50.26% 49.04%
000686.SZ 东北证券 47.71% 33.80% 52.58% 119.37% 83.49% 57.03%
000728.SZ 国元证券 43.28% 33.71% 40.25% 51.73% 63.70% 57.80%
000750.SZ 国海证券 120.65% 41.07% 64.76% 83.91% 81.32% 65.65%
000776.SZ 广发证券 13.90% 29.32% 35.72% 52.00% 52.32% 52.39%
000783.SZ 长江证券 39.65% 38.79% 41.43% 67.22% 56.42% 47.17%
002500.SZ 山西证券 44.57% 36.44% 45.55% 63.07% 69.17% 52.80%"
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